联讯证券,农业行业周报:祖代鸡供给连续三年低于行业需求 看好禽养殖板块

    上周(12月18日~12月22日)农业指数(申万)、沪深300指数和中小板综合指数分别上涨0.96%、1.85%和-0.32%,其中,农业指数(申万)跑输沪深300指数0.89个百分点。年初至今,农业行业在申万28个行业中涨幅排名第22位。农业子板块中饲料板块表现较好,上涨5.44%,动物保健板块下跌1.09%,环比跌幅大幅缩窄,其他版块均出现不同程度的下跌。个股方面,上周上涨前三的公司有:东凌国际(21.17%)、通威股份(15.25%)和红太阳(10.36%)。上周下跌前三的公司有:国投中鲁(-13.30%)、宏辉果蔬(-8.67%)和西部牧业(-8.28%)。
    (1)生猪:12月22日全国仔猪、生猪及猪肉均价分别为29.84元/千克、15.04元/千克和21.98元/千克,猪粮比为8.17。生猪养殖(外购仔猪)出栏总成本及头均盈利分别为1605.4元/头和128.96元/头;生猪养殖(自繁自养仔猪)出栏总成本和头均盈利分别为1432.9元/头和300.66元/头。
    (2)畜禽:12月22日山东父母代鸡苗价格为30元/套;商品代鸡苗价格为4.2元/羽;商品代鸭苗价格为3.6元/只;全国白羽肉鸡平均价为7.75元/公斤;全国肉鸭及毛鸡养殖利润分别为-0.17及2.07元/羽,商品代鸡苗价继续大幅上涨,肉鸭养殖出现亏损,毛鸡养殖盈利回升。
    (3)水产:海参、鲍鱼、扇贝及对虾的价格分别为140元/千克、160元/千克、8元/千克和150元/千克,均较12月15日持平。
    种子板块,重点推荐隆平高科。(1)隆两优和晶两优销售超预期,两系列17/2018销量有望突破2400万公斤,2017年前三季度收入12.59亿元,同比增长20.48%,净利润1.63亿元,同比增长88.72%;(2)横向并购扩充品种多元化。公司3.8亿元收购河北巡天51%股权,5.2亿元收购三瑞农科49.5%股权,积极布局杂交谷物和食用向日葵种子领域;(3)海外并购拓展海外业务。公司拟4亿美元参与巴西海外资产并购,迈开业务全球化第一步;(4)前三季度公司预收账款8.06亿元,同比增长超过90%,为第四季度业绩增长打下扎实的基础。
    种植板块,重点推荐苏垦农发。(1)公司拥有丰富土地优质资源。截至2016年秋播公司自主经营约119万亩规模化种植基地,其中承包农垦集团及其下属单位耕地约97.6万亩,对外流转农村土地约21.7万亩,流转土地储备约140万亩,土地流转给公司规模化种植带来行业机会;(2)优质水稻和小麦农产品种植,高品质粮食产品;(3)农业现代化种植标杆,种植成本占优,种植效率行业前列,业绩稳定增长。禽类板块,重点推荐圣农发展。(1)鸡肉食品安全标的公司,未来随着食品安全要求提升,食品卫生监管趋严,将给公司带来实质性利好;(2)公司是白羽鸡养殖一体化龙头企业,产业环节协调发展,自上而下减少产业中间环节波动带来的影响;(3)养殖成本行业较低,安全边际较高;(4)供给端看,祖代鸡苗行业供给端连续3年低于预期;(5)终端鸡肉价格触底回升,环保去产能使得鸡肉价格有望持续上升。生猪养殖,重点推荐温氏股份。(1)环保提升行业估值。以前养殖行业由于猪价波动剧烈,生猪养殖行业门槛较低,行业估值难以提升,未来生猪养殖是高资金、高技术的行业,叠加环保政策有望持续,养殖行业估值将逐步提升;(2)未来公司生猪出栏将持续放量。2016年生猪出栏量为1712.73万头,同比增长11.57%;黄羽鸡出栏8.19亿只,同比增长10.08%。过去三年复合增长率分别为18.57%和8.40%。2018~2020年公司每年将投入50亿元用于生猪扩栏,预计年均新增400万头生猪出栏量。2017-2020年生猪出栏量约为1880万头、2300万头、2700万头和3000万头。
    生猪及黄羽鸡市场占有率有望从2.5%和20%增长到5%和25%;(3)生猪养殖行业集中度较低。所有上市公司年出栏量不超过10%,可以预见未来5-10年将呈现集中度提升过程,利好行业龙头企业,叠加养殖规模效应,养殖成本将逐步下降,竞争力进一步得到提升;(4)2018年有通胀预期。

国联证券,电子行业:集成电路政策颁布 鼓励新建先进制程

    一周行情表现
    本周,上证综指上涨0.51%,创业板指上涨10.11%,电子(申万)指数上涨5.29%。本周涨幅前五的股票是宏达电子、北方华创、盈方微、润欣科技和思创医惠;跌幅靠前的是深纺织A、三安光电、深纺织B、海康威视以及华金资本。目前,电子板块TTM市盈率(整体法,剔除负值)处于38.65倍,相对于全部A股(非金融)的溢价比为1.51。
    行业重要动态
    1)TrendForce:2018年SiC基板产值将达1.8亿美元2)2019年国内半导体设备支出有望超越韩国居首?公司重要公告东山精密、立讯精密、歌尔股份、长盈精密、北方华创、中颖电子等发布2018年一季度业绩预告;京东方发布澄清媒体报道公告;华天科技、士兰微、歌尔股份、长盈精密等发布2017年度报告;飞荣达发布股东拟减持公告;紫光国芯发布拟变更公司名称公告。
    周策略建议
    本周电子板块大幅上涨,特别是半导体和电子元器件板块涨幅都超10%,我们认为主要受中美贸易战影响;作为“世界工厂”,中国半导体和电子元器件需求巨大、自给率偏低,因此有较大的国产替代空间。本周五财政部、税务总局、国家发展改革委、工业和信息化部四部门联合发布了《关于集成电路生产企业有关企业所得税政策问题的通知》。我们认为此次政策的颁布,一方面鼓励新建产能发展先进制程,避免在成熟制程上的过度竞争,另一方面150亿元的投资额和经营期在15年以上,也为了重点扶持大项目,意在减少中小项目的重复投资。此次政策不仅是国家集成电路产业政策的延续,更是对战略新兴产业的持续加码,集成电路板块存在长期趋势性投资机会。建议关注国内半导体封测龙头长电科技(600584.SH)、模拟集成电路稀缺标的圣邦股份(300661.SZ)。
    风险提示
    电子产品渗透率不及预期;
    市场系统性风险。

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,【2020-02-13】【出处】申万宏源

智动力(300686)散热及复合板材迎客户5G发展需求
    深圳市智动力精密技术股份有限公司创立于 2004 年，主要提供消费电子功能性器件和结构性器件的研发、生产与销售。2017 年智动力上市，进一步扩充了主营业务的产能，增强行业影响力与竞争力。2018 年 12 月，智动力以 1.26 亿元收购阿特斯 36%股权后持股比例达 51%，阿特斯成为智动力控股子公司，在产品类型及客户结构上均与智动力互补。公司形成以消费电子器件为基本盘，车载电子、精密光学器件等重点突破的多元业务结构。
    长期服务三星、OPPO、VIVO、蓝思科技等知名消费电子客户。2011-2018 年，智动力对前五大客户销售比例一直维持 70%-93%高位，三星、蓝思长期位列公司前五大客户。2011-2018 年间，智动力对第一大客户三星的销售占比位于 25-71%间，2016 年来自三星的销售额占比高达 70.51%，2018 年占比为 66.51%。
    追随客户需求，强化海外布局。2015 年在越南设立子公司，公司集团目前由 9 个子公司构成，形成了以深圳、东莞、越南、韩国为核心的生产基地及研发中心。2019 年 11 月，智动力拟定增募集不超过 8.5 亿元，用于越南结构件及散热组件项目，主要生产复合板材盖板、闪光灯罩、听筒网、手表心率镜片后盖、超薄热管、超薄 VC 及 VC 七大类产品。
    5G 高频电磁波穿透能力较差、无线充电存在传输损耗，手机机壳去金属化大势所趋，复合板材机壳迎发展机遇。塑料具有成本低、易加工、制作工艺成熟、抗摔性强的优势，早期的手机外壳通常为工程塑胶注塑成型，但其缺点是质感较为低档。2018 年以来，手机背板色彩及质感成为重要卖点，玻璃替代金属成为主流机壳材料。复合板手机后盖的纹理效果与玻璃接近，成本仅为 3D 玻璃的 30%，智能手机市场 70%需求为 3000 元以下机型，因此复合板材盖板有望突破中低端手机市场。
    5G 手机散热需求为智动力功能性提供发展机遇。5G 手机功耗为 4G 手机 1-2 倍。均热板+多层石墨组合散热，成为 5G 市场的主要散热方案。智动力在越南厂区投资超薄热管、VC 等散热组件项目，构建新的盈利增长点。
    首次覆盖，给予“买入”评级。 2019/2020/2021 年营收预测分别为 17.2/24.8/33.1 亿元，归母净利润预测分别为 1.29/1.70/2.33 亿元。可比公司加权平均 2020/2021  PE 分别为32X/26X，智动力当前股价对应 2020/2021  PE 分别为 27/20 倍，2020/2021 年估值上升空间分别为 19%/30%，给予“买入”评级。
    风险提示：客户结构集中，大客户销量下滑风险。

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中证网,中核钛白(002145):王泽龙受让公司27.05%股份成为实控人

　　中证网讯（记者 何昱璞）中核钛白（002145）11月15日晚间公告称，控股股东李建锋于15日签署《股份转让协议》，拟将其所持有的公司4.3亿股无限售流通股（占公司总股本的27.05%）协议转让给王泽龙。本次股份转让后，公司的控股股东和实际控制人由李建锋变更为王泽龙。

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方正证券,煤炭开采行业:宏观经济预期修复叠加基本面改善 煤炭板块有望触底反弹

    本周观点:
    (1)地产数据超预期修复经济悲观预期:一季度房地产数据大超预期、钢铁库存加速去化、水泥价格上行等因素分别从宏观和中观层面证明经济运行情况仍然向好,很大程度上修复市场对于宏观经济极度悲观的预期;且从4月的钢铁库存去化和水泥产量情况来看,宏观经济有望继续向好,并进一步修复市场对于经济的预期。
    (2)降准修复流动性预期:央行决定从4月25日开始下调商业银行存款准备金率1个百分点,经央行测算将释放资金4000亿元。此次降准有助于降低实体经济融资成本,并有助于缓解信用的紧缩,对行业的下游需求形成托底效应,进而修复经济和流动性预期。
    (3)需求预期修复叠加进口煤限令,行业基本面边际改善:进口煤限令+产能释放不及预期+需求边际改善有望带动动力煤价格触底反弹;安监升级+进口受限+需求释放对焦煤价格构成支撑;限产常态化+终端需求集中释放有望带动焦炭价格触底回升;我们判断行业基本面边际改善。
    (4)板块充分回调,布局良机到来:2月以来,中信煤炭板块已经下调超过25%,业绩较好的绩优股也均下调30%左右,板块回调较为充分且已充分反映市场对于宏观经济的悲观预期。
    (5)季报集中披露期,业绩向好助燃板块行情:目前已有多家煤企公布一季度业绩预告,盈利整体向好;从一季度煤炭价格的变动情况来看,未公布季报的公司一季度业绩也将充分享受高煤价带来的利好,季报的集中披露有望助推板块行情反弹。
    我们认为在宏观经济预期和流动性预期修复、行业基本面边际向上、板块回调充分以及优质业绩集中披露的共同作用下,煤炭板块有望迎来触底反弹,且反弹力度有望超出市场预期。
    建议重点关注内生性增长和外延并购并举的成长型煤企兖州煤业、煤焦一体化的双焦龙头山西焦化、产能具备向上空间的动力煤龙头陕西煤业、优质低硫主焦煤标的首钢资源、煤电一体化龙头中国神华;同时建议关注潞安环能、雷鸣科化、盘江股份和露天煤业。

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